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这种新的工程承接模式会成为趋势吗?
时间:2021/6/15 10:29:22   来源:   作者:中建科信大讲堂 浏览:

近期碰到一个“购买基金+EPC”模式的市政工程项目,一番了解,发现该模式在某地有愈演愈烈的趋势,其主要原因是地方PPP额度已经用完,项目又必须建设,业主又缺资本金,就想出这么一个办法来解决。那么,在欠发达地区资本金普遍短缺,PPP额度很快用完的年代,“购买基金+EPC”模式能否接过PPP模式的接力棒,成为城市基础设施建设的主力军?


首先,我们先了解一下“购买基金+EPC”模式是怎么操作的。该模式最先出现在山东和广西的大型交通设施建设中,现逐步扩散到各地的市政基础设施建设。其核心要件是中标方必须购买业主方指定的基金,购买金额按项目总投资的一定比例确定,在到达约定期限后,中标方按基金收益率收回本金及收益。与目前通行的PPP双标合一模式不同除了不需要繁杂的前期手续之外,对中标方来说不需要负责项目的整体融资及运营。目前来看,该模式主要应用在有一定的收益或外来资金(如上级专项资金等),能够做到自平衡的项目。



比如我现在碰到的这个项目,项目总投资约2.5亿元,以EPC的模式进行公开招标,要求中标方购买指定的基金,购买金额为项目总投资的25%,即6250万元,年限5年,收益率5.9%。业主方拿到资金后作为项目的资本金,再融资解决项目建设资金问题,按工程进度支付中标方工程款。


在了解完模式之后,我们从模式的合规性和各方风险接受程度两方面分析该模式的发展前景。


在合规性方面,存疑的主要在项目资本金的合法性以及是否形成政府隐性债务方面。国家对项目资本金的定义是:“投资项目资本金,是指在投资项目总投资中,由投资者认缴的出资额,对投资项目来说是非债务性资金,项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务;……。”



规定对于以货币形式出资的项目资本金来源包括:“(一)各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、“拨改贷”和经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其它预算外资金;(二)国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益(包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润、股票上市收益资金等)、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金;(三)社会个人合法所有的资金;(四)国家规定的其它可以用作投资项目资本金的资金。”


因此,这个问题可从两个方面来解决。一个是基金的设计,一定要是股权基金,是股不是债,可以作为项目资本金;另外一个就是业主的安排,一般都是以平台公司或国企作为业主,规避隐性债务的问题。从合规性的角度上面来说,“基金+EPC”模式比更热的“F+EPC”模式更有优势。



在各方风险接受程度方面,主要是指中标方和业主方两个方面。从中标方来说,风险较大的是以下几个方面:①占有的股权基金是否是有限责任;②股权基金在极端条件下会全部损失,建设的利润必须能够覆盖基金的投入,因此,一般基金与工程量的比例控制在1:6以上,当然这个要根据项目的类型、自身的控制水平等多方面进行衡量,这类项目业主一般不会严控成本,否则没人跟他玩;③业主的能力及资信问题,能否在基金到位后融资到位。整体上来说,只要项目结构设计合理,风险对中标方来说是可控的。


从业主方来说,与PPP项目相比,主要是融资的责任都由业主方负责,同时需要承担基金的无限责任及运营责任,当然,所有事情也是业主说了算。在零和博弈的情况下,对业主方承担了更多的风险。但是在PPP额度已经用完的情况下,“基金+EPC”模式似乎比“F+EPC”模式更更容易接受。


目前,部分欠发达地区资本金普遍短缺,PPP额度将很快用完,“购买基金+EPC”模式很有可能在欠发达地区接过PPP模式的接力棒,成为城市基础设施建设的主力军。


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